Por qué Alphabet Perdió $500 Mil Millones en Un Solo Día

El 29 de octubre, el precio de las acciones de Alphabet cayó un 13%, lo que supuso la pérdida de 500.000 millones de dólares en capitalización bursátil. Analicemos cuáles fueron las causas y qué se puede hacer al respecto.

Algunos de los resultados del tercer trimestre fueron sólidos.

• Los ingresos de Google Cloud se duplicaron con creces hasta alcanzar los 30.700 millones de dólares, el beneficio operativo aumentó de 3.600 millones a 11.100 millones de dólares, y la cartera de contratos futuros firmados ascendió a aproximadamente 560.000 millones de dólares.

Algunos no lo eran

• El punto débil fue la publicidad en búsquedas, que genera la mayor parte de los beneficios de la empresa. El crecimiento de los ingresos procedentes de las búsquedas se ha desacelerado en cada uno de los últimos tres trimestres: un 19 % en el primer trimestre, un 17 % en el segundo y un 12 % en el tercero. El crecimiento de las búsquedas se ha ralentizado durante tres trimestres consecutivos, por lo que los inversores perciben una tendencia negativa y no una caída puntual.

El Crecimiento de la Publicidad en Búsquedas se Desaceleró más de lo Previsto.

Philipp Schindler, director comercial de Alphabet, señaló que el crecimiento de la publicidad en las búsquedas se desaceleró más de lo previsto debido a que un mayor número de personas utiliza el «modo IA» en el buscador de Google (Google aún está evaluando cómo mostrar anuncios en dicho formato).

Eso confirma lo que preocupaba a los inversores desde hace dos años: cuando los usuarios obtienen una respuesta directamente de un sistema de inteligencia artificial, hacen clic en menos anuncios, y cada respuesta generada por la IA reporta menos ingresos que una página de resultados tradicional.

En el segundo trimestre, algunas "mentes brillantes" consideraron que la IA y los anuncios en búsquedas podían crecer de forma conjunta: los ingresos por búsquedas aumentaron un 17 %, a pesar de que el modo IA había superado los mil millones de usuarios mensuales.

Sin embargo, el tercer trimestre dejó entrever que las "mentes brillantes" podrían estar equivocadas, y parece que la IA de Google está restando ingresos a sus anuncios en el buscador.

El Gasto de Alphabet está Empeorando la Situación.

Un crecimiento débil en las búsquedas habría sido tolerable si Alphabet no hubiera estado gastando tanto.

• Los gastos de capital (CapEx) durante el trimestre alcanzaron los 51.400 millones de dólares.
• La previsión de gastos para el año completo se sitúa entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, y la dirección de la empresa espera que el gasto aumente considerablemente en 2027.
• El flujo de caja libre (Free Cash Flow) fue negativo en 9.070 millones de dólares, frente a los 2.700 millones negativos que esperaban los analistas.

Alphabet dispone de 265.100 millones de dólares en efectivo. Sin embargo, pidió prestados 28.700 millones de dólares y emitió nuevas acciones. La empresa mantiene su propio capital en reserva, mientras que los prestamistas y los nuevos accionistas asumen parte del riesgo de que la inversión en inteligencia artificial no resulte rentable. Juzgue usted mismo.

La nube está impulsando los resultados, por lo que el mercado se plantea si Alphabet obtiene más ingresos con los productos de IA que sin ellos.

Qué habrá que vigilar

• Si el crecimiento de las búsquedas se sitúa por debajo del 12 %, esto significaría que las respuestas generadas por IA están restando clics en los anuncios de Google a un ritmo más rápido de lo previsto.
• Cuánto gana Google por usuario gracias a los anuncios dentro del modo IA.
  
  
  • Si un usuario que emplea el modo IA tiene tanto valor como un usuario en una página de resultados convencional, los ingresos deberían recuperarse una vez que los anuncios estén plenamente implementados.
  • Si el valor es menor, la desaceleración es permanente, y cada cambio al «modo IA» reduce los ingresos..
    
    
• Si los anuncios en búsquedas se debilitan y Alphabet aumenta el gasto en 2027, su única esperanza residiría en la división Cloud: si el flujo de caja libre se vuelve positivo, los beneficios de Cloud financiarán el desarrollo; de lo contrario, Alphabet seguirá dependiendo de los prestamistas y de nuevos accionistas.