xAI se Aprovecha de SpaceX

SpaceX presentó sus resultados del tercer trimestre el 20 de octubre, y las cifras fueron sólidas. Los ingresos ascendieron a 14.580 millones de dólares, lo que supone un incremento del 161 % respecto al año anterior.

SpaceX obtuvo 2.800 millones de dólares por sus operaciones durante el trimestre, tras haber registrado una pérdida de 273 millones de dólares un año antes. Alrededor de 2.400 millones de dólares de esa cifra provinieron de Starlink. El segmento de inteligencia artificial aportó 431 millones de dólares, mientras que el negocio de lanzamientos registró una pérdida de 7 millones de dólares. Las acciones subieron cerca de un 8 % al día siguiente y cerraron a 159,31 dólares.

Para el viernes 30 de octubre, había caído a 134,72 dólares, situándose por debajo de su precio de salida a bolsa en junio.

La pregunta es por qué una empresa que superó las expectativas perdió tanto valor en cuestión de días.

Los resultados no cambiaron. La oferta de acciones sí.

La primera caída se produjo el 22 de octubre, dos días después de la presentación de los resultados del tercer trimestre. Ese día, hasta 1.310 millones de acciones quedaron habilitadas para su venta por parte de los inversores iniciales y los empleados. Según las normas, los accionistas internos no podían vender sus acciones durante un período determinado después de la salida a bolsa (IPO). Pues bien, ese período de restricción (lock-up period) expiró el 22 de octubre y las acciones cayeron un 9 %, hasta los 144,75 dólares.

Se avecinan más acciones - 800 millones adicionales pasarán a estar disponibles el 8 de diciembre, mientras que los aproximadamente 6.400 millones de acciones de Elon Musk permanecerán bloqueados hasta alrededor de junio de 2027. Los accionistas internos que compraron acciones a precios bajos tienen buenos motivos para venderlas y obtener beneficios.

Por qué continuó la caída de SpaceX

El 30 de octubre, las acciones cayeron un 6,37 %. Esta caída se produjo en medio de una ola de ventas impulsada por la preocupación de que las inversiones en inteligencia artificial (IA) no generen beneficios suficientes.

SpaceX gastó 19.600 millones de dólares en equipos e instalaciones durante el trimestre, de los cuales 16.400 millones se destinaron al segmento de Super Intelligence (Superinteligencia).

En los primeros nueve meses, generó 13.100 millones de dólares de efectivo procedente de las actividades operativas y gastó 48.100 millones de dólares en equipos.

SpaceX afirmó que prevé gastar entre 35.000 y 40.000 millones de dólares en equipos e instalaciones durante los últimos tres meses del año. Como ya había gastado 48.100 millones de dólares en los primeros nueve meses, el gasto total de 2026 ascendería a entre 83.000 y 88.000 millones de dólares. SpaceX disponía de aproximadamente 89.900 millones de dólares en efectivo y valores negociables a 30 de septiembre, por lo que puede financiar estos gastos, aunque una parte considerable de esa liquidez se utilizará para ello.

Super Intelligence generó 7.560 millones de dólares en ingresos, el 52 % del total, frente a los 813 millones de dólares registrados un año antes.

Super Intelligence registró 7.560 millones de dólares en ingresos durante el trimestre, frente a los 813 millones de dólares obtenidos un año antes. SpaceX señala que dichos ingresos provinieron de tres fuentes:

• clientes que pagan por utilizar su capacidad de computación,
• suscripciones y uso comercial de su chatbot Grok,
• y las ventas de la herramienta de programación Cursor. Las ventas de Cursor se incluyen únicamente porque SpaceX adquirió la empresa en agosto; por tanto, no formaban parte de la cifra del año anterior. SpaceX no ha revelado cuántos ingresos generó cada fuente.

El segmento Super Intelligence obtuvo un beneficio operativo de 431 millones de dólares. Esto se produce tras un cargo de 1.200 millones de dólares por acciones entregadas a Cursor cuando SpaceX adquirió la empresa.

El beneficio neto de la empresa, de 4.400 millones de dólares, es superior a su beneficio operativo, de 2.800 millones. SpaceX declaró aproximadamente 1.000 millones de dólares en otros ingresos y también registró un beneficio fiscal de 390 millones de dólares, lo que significa que tuvo que pagar menos impuestos de los que había provisionado.

Durante los primeros nueve meses, SpaceX registró una pérdida de 413 millones de dólares; esto implica que, en los primeros seis meses, la pérdida fue de unos 4.800 millones de dólares, y que el beneficio obtenido en este trimestre permitió recuperar la mayor parte de esa cifra.

xAI se aprovecha de SpaceX

Antes de que Musk la adquiriera, xAI perdía más dinero del que generaba - en 2025, la compañía registró pérdidas operativas de 6.400 millones de dólares con unos ingresos de 3.200 millones de dólares, y gastó 12.700 millones de dólares en equipos. Durante los tres primeros meses de 2026, acumuló otras pérdidas de 2.500 millones de dólares y gastó 7.700 millones de dólares en equipos.

SpaceX podría permitirse eso, mientras que xAI, por sí sola, no podría. El segmento de conectividad de Starlink generó 4.400 millones de dólares de beneficio operativo en 2025 y otros 2.370 millones de dólares únicamente en el tercer trimestre de 2026. En la documentación presentada para su salida a bolsa (IPO), SpaceX señaló que esperaba un largo período de fuertes inversiones antes de que el segmento de inteligencia artificial (IA) comenzara a generar beneficios sostenidos.

En la conferencia sobre resultados de octubre, el director financiero señaló que los gastos se financiarían mediante el efectivo generado por la propia empresa, el endeudamiento y la colaboración con socios.

ENTONCES

Es posible que los inversores estén vendiendo, porque Musk integró xAI - su empresa de inteligencia artificial que registraba pérdidas - en SpaceX en febrero, cuatro meses antes de la salida a bolsa (IPO). Desde dicha fusión, los beneficios de Starlink y el dinero obtenido con la salida a bolsa han contribuido a financiar la compra de equipos para inteligencia artificial. Además, los resultados de xAI se presentan conjuntamente con los de Cursor y los contratos de alquiler de capacidad informática, por lo que los inversores externos no pueden saber cómo está funcionando xAI por sí sola.

Un inversor que ve que SpaceX es una empresa rentable que está asumiendo la carga financiera de otra que genera enormes costes tiene motivos para vender.