xAI profite de SpaceX

SpaceX a communiqué ses résultats du troisième trimestre le 20 octobre, et les chiffres sont solides. Le chiffre d’affaires s’est élevé à 14,58 milliards de dollars, soit une hausse de 161 % par rapport à l’année précédente.

Au cours du trimestre, SpaceX a généré 2,8 milliards de dollars grâce à ses activités, contre une perte de 273 millions de dollars un an plus tôt. Environ 2,4 milliards de dollars de ce montant proviennent de Starlink. Le segment lié à l'intelligence artificielle a contribué à hauteur de 431 millions de dollars, tandis que l'activité de lancement a enregistré une perte de 7 millions de dollars. Le lendemain, l'action a progressé d'environ 8 % pour clôturer à 159,31 dollars.

Au vendredi 30 octobre, il était tombé à 134,72 $, soit en dessous de son cours d’introduction en bourse de juin.

La question est de savoir pourquoi une entreprise qui a dépassé les attentes a perdu autant de valeur en quelques jours.

Les résultats n'ont pas changé. L’offre d’actions a changé.

La première baisse est intervenue le 22 octobre, deux jours après les résultats du troisième trimestre. Ce jour-là, jusqu’à 1,31 milliard d’actions sont devenues éligibles à la vente par les premiers investisseurs et les employés. Selon les règles, les initiés ne pouvaient pas vendre leurs actions pendant une période déterminée après l'introduction en bourse ; or, cette période a pris fin le 22 octobre et l'action a chuté de 9 %, pour atteindre 144,75 $.

D’autres actions vont faire leur apparition - 800 millions d’actions supplémentaires deviendront éligibles le 8 décembre, et les quelque 6,4 milliards d’actions d’Elon Musk restent verrouillées jusqu’en juin 2027 environ. Les initiés qui ont acheté à bas prix ont de bonnes raisons de vendre leurs actions.

Pourquoi la chute de SpaceX s’est poursuivie

Le 30 octobre, les actions ont reculé de 6,37 % dans un contexte de ventes massives, alimentées par la crainte que les investissements dans l’intelligence artificielle ne génèrent pas des rendements suffisants.

Au cours du trimestre, SpaceX a consacré 19,6 milliards de dollars à des équipements et des bâtiments, dont 16,4 milliards de dollars ont été alloués au segment Super Intelligence.

Sur une période de neuf mois, elle a généré 13,1 milliards de dollars de trésorerie issue de ses activités et a consacré 48,1 milliards de dollars à des équipements.

SpaceX a indiqué prévoir des dépenses de 35 à 40 milliards de dollars en équipements et en infrastructures au cours des trois derniers mois de l’année. Il avait déjà dépensé 48,1 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois, le total pour 2026 serait donc d'environ 83 à 88 milliards de dollars. SpaceX détenait environ 89,9 milliards de dollars en liquidités et en titres au 30 septembre, ce qui lui permet de payer, mais une grande partie de ces liquidités sera utilisée.

Super Intelligence a généré 7,56 milliards de dollars de revenus, soit 52 % du total, contre 813 millions de dollars un an plus tôt.

Super Intelligence a enregistré un chiffre d’affaires de 7,56 milliards de dollars au cours du trimestre, contre 813 millions de dollars un an plus tôt. SpaceX indique que les revenus proviennent de trois sources:

• clients payant pour utiliser sa capacité informatique,
• abonnements et usage professionnel de son chatbot Grok,
• et les ventes de l’outil de programmation Cursor. Les ventes de Cursor ne sont incluses que parce que SpaceX a racheté l’entreprise en août ; elles ne figuraient donc pas dans le chiffre de l’année précédente. SpaceX n’a pas précisé quel montant de revenus a été généré par chacune de ces sources.

Le segment Super Intelligence a dégagé un bénéfice opérationnel de 431 millions de dollars. Cela fait suite à une charge de 1,2 milliard de dollars correspondant à des actions remises à Cursor lors du rachat de l’entreprise par SpaceX.

Le bénéfice net de l’entreprise, qui s’élève à 4,4 milliards de dollars, est supérieur à son bénéfice opérationnel de 2,8 milliards de dollars. SpaceX a fait état d’environ 1,0 milliard de dollars d’autres revenus et a également enregistré un avantage fiscal de 390 millions de dollars, ce qui signifie que le montant de l’impôt dû était inférieur à celui qui avait été provisionné.

Sur les neuf premiers mois, SpaceX a tout de même enregistré une perte de 413 millions de dollars ; cela signifie que les six premiers mois ont été marqués par une perte d’environ 4,8 milliards de dollars, et que le bénéfice réalisé ce trimestre a permis de compenser la majeure partie de cette somme.

xAI profite de SpaceX

Avant le rachat par Musk, xAI perdait plus d’argent qu’elle n’en gagnait : en 2025, l’entreprise a enregistré une perte opérationnelle de 6,4 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 3,2 milliards de dollars, tout en consacrant 12,7 milliards de dollars à des équipements. Au cours des trois premiers mois de 2026, elle a subi une perte supplémentaire de 2,5 milliards de dollars et a dépensé 7,7 milliards de dollars en équipements.

SpaceX en avait les moyens, contrairement à xAI, qui ne pouvait pas se le permettre seul. Le segment Connectivité de Starlink a généré 4,4 milliards de dollars de bénéfice opérationnel en 2025, et 2,37 milliards de dollars rien qu’au troisième trimestre 2026 seule. Dans son dossier d’introduction en bourse, SpaceX a déclaré s'attendre à une longue période d'investissements lourds avant que le segment de l'IA ne réalise des bénéfices durables.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats en octobre, le directeur financier a indiqué que ces dépenses seraient financées par la trésorerie générée par l’entreprise, par l’emprunt et par des partenaires.

DONC

Les investisseurs pourraient vendre parce que Musk a fusionné xAI, sa société d'IA déficitaire, avec SpaceX en février, quatre mois avant l'introduction en bourse. Depuis la fusion, les bénéfices de Starlink ainsi que les fonds issus de l’introduction en bourse ont contribué à financer des équipements pour IA , et les résultats de xAI sont présentés conjointement avec ceux de Cursor et des contrats de location de puissance de calcul ; il est donc impossible pour des observateurs extérieurs de déterminer les performances propres à xAI.

Un investisseur qui constate que SpaceX est une entreprise rentable qui en porte une autre, très coûteuse, a une raison de vendre..