Anthropic a-t-elle besoin de la bourse pour régler ses factures ?

Anthropic se prépare à entrer en bourse - valorisation 2 000 milliards de dollars.

Version officielle: le chiffre d'affaires est en plein essor, la croissance s’intensifie et l’entreprise commence enfin à faire des bénéfices.

MAIS…

Anthropic a des comptables ingénieux avec tout un tas d’astuces pour donner une apparence de bonne santé peu importe que les entreprises perdent encore de vastes sommes d’argent.

Un plan envisageable consiste à introduire en bourse une " entreprise rentable" afin d’utiliser le cours de son action à des fins de spéculation - des fonds provenant d’investisseurs publics pour continuer à régler ses factures colossales de serveurs et d’énergie.

Les comptables ingénieux d’Anthropic

Anthropic affirme avoir atteint la rentabilité. Vraiment?

Facile, gonfler les revenus en utilisant la comptabilité brute. Lorsqu’un utilisateur dépense de l’argent pour accéder aux services d’Anthropic via des fournisseurs de cloud — Amazon Web Services, Google Cloud ou Microsoft Azure, ils comptabilisent le montant total facturé comme étant leur propre revenu, puis font figurer la part importante (prélevée par ces plateformes cloud) en tant que dépense professionnelle distincte. On a ici l’impression que l’entreprise est bien plus grande qu’elle ne l’est en réalité, si l’on se fonde sur le montant de trésorerie dont elle dispose.

Souligner la rentabilité ajustée. Pour obtenir un chiffre positif, il suffit de faire abstraction des coûts réels importants. On exclut ainsi les rémunérations en actions versées aux employés, les remboursements de dettes et les dépenses de recherche à long terme. Selon les règles financières classiques (celles utilisées par les entreprises), Anthropic est en rouge – perdre des dizaines de milliards de dollars dans des centres de données, des puces électroniques et les salaires d’experts.

Masquer principaux coûts matériels. Quels investissements massifs dans les serveurs et les puces informatiques ? Anthropic utilise des baux à long terme et à des contrats pluriannuels dans le cloud pour différer ces dépenses, maintenant ainsi des coûts élevés hors de son bilan actuel, juste à temps pour présenter des chiffres assainis aux investisseurs sur les marchés publics.

Les grands investisseurs sont déjà couverts

Alors queles acheteurs de tous les jours verront Anthropic pour la première fois lors de son introduction en bourse, les grandes firmes de Wall Street sont, elles, déjà en position. De grands gestionnaires d’actifs, tels que BlackRock, ont investi dans Anthropic il y a plusieurs années, lors de tours de table privés, pour un montant qui ne représentait qu’une infime fraction du prix demandé aujourd’hui.

Cela crée une situation inéquitable pour les acheteurs ordinaires:

• Les premiers investisseurs institutionnels ont acheté leurs actions à des prix privés bas. Vendre au grand public sur la base d’une valorisation très élevée leur donne un paiement massif, même si l'entreprise ne réalise jamais de bénéfices.
• Il était une fois, les entreprises entraient en bourse après avoir prouvé qu’elles étaient capables de générer de réels bénéfices. Ici, les premiers investisseurs profitent de l’introduction en bourse pour récupérer leurs fonds, laissant les acheteurs ordinaires avec les pertes.

Anthropic IPO

Pourquoi entrer en bourse tout en perdant des milliards de dollars?

Joindre les deux bouts?

• Les modèles d’IA nécessitent des dépenses non-stop sur capacité de serveurs et énergie.
• Les bénéfices tirés des logiciels courants ne permettent pas de couvrir ces factures.
• Emprunter des milliards auprès des banques signifierait rembourser des intérêts colossaux que l'entreprise ne peut se permettre.

La vente de nouvelles actions sur le marché public résout ce problème!

Si le cours de l’action se maintient à un niveau élevé grâce au marketing, Anthropic peut régulièrement vendre de petites quantités d’actions nouvelles afin de lever des milliards de dollars, des fonds qui iront directement aux fabricants de puces et aux exploitants de centres de données.

Voila!

Il y a toutefois un petit problème - Anthropic espère utiliser les fonds qu'elle a levés pour tenir suffisamment longtemps, jusqu'à ce que les puces informatiques deviennent moins coûteuses et que les entreprises clientes commencent à payer davantage. Et si cela ne se produisait pas?